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  • 通过报告看石英坩埚领军企业:欧晶科技,行业景气度维持高位
      • 通过报告看石英坩埚领军企业:欧晶科技,行业景气度维持高位
        • 2022-11-25 06:00:00
        • 石英石网
      • 1、欧晶科技:石英坩埚龙头企业


        1.1、深耕石英坩埚业务近十年,积极进行技术突破及客户开拓


        公司业务主要涉及石英坩埚、硅材料的回收和清洗等,是为数不多的具备量 产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一。欧晶科技成立于 2011 年,其石英坩埚产品于 2012 年开始规模化量产。公司持续进行技术突破。2020 年,公司 40 英寸太阳能 石英坩埚试制成功,2021 年公司 37 英寸大直径太阳能石英坩埚开始量产。产能 方面,公司截至 2021 年年底拥有石英坩埚产能 9.22 万只,新增 5.96 万只石英坩 埚预计 2024 年投产。产区方面,公司总部位于内蒙古,下设五家全资子公司,分 别分布于天津市、无锡市、宁夏等地。客户方面,主要客户为 TCL 中环并积极开 拓新客户。产品结构方面,公司石英坩埚大尺寸化趋势明显,根据招股说明书, 28 英寸以上大尺寸坩埚占比从 2018 年的 0.13%升至 2021 年 40.06%。


        公司石英坩埚业务主要产品为直拉单晶硅用电弧石英坩埚及石英制品。公司 产品主要应用于光伏和半导体领域,可支持太阳能和半导体用户高温条件下连续 拉晶。石英制品主要包括石英复投器、石英护套、石英电极片、石英环等。公司 生产的石英坩埚纯度高、抗析晶性强、耐热性好,在高品质、大尺寸石英坩埚制造 领域具有一定的竞争优势。其石英坩埚已通过了 ISO9001:2015 质量管理体系认 证,并且在产品制造工艺、设备和模具配置等方面都处于行业较高水平。


        原材料方面,公司通过美国西比科公司的中国代理商北京雅博和连云港太平 洋半导体材料有限公司签订了五年期战略合作协议,保证了高纯度石英砂供应的 长期稳定。公司大规模采购及稳定的供应商关系保证了公司原材料采购议价能力, 一定比例上降低了原材料成本。公司与全球最大的高纯天然石英砂供应商美国西 比科公司长期保持着战略合作伙伴关系,是美国西比科公司亚洲地区重要客户, 因此能够在一定程度上控制原材料采购的价格。



        1.2.公司股权结构有所变化,TCL中环股权逐渐退出


        公司股权结构有所变化。截至招股说明书签署日 2022 年 8 月 29 日,公司无 控股股东且无实际控制人。TCL 中环股权逐渐退出,自 2019 年 1 月 9 日起 TCL 中环及其关联方不再被认定为欧晶科技的关联方。中环光伏持有欧晶科技股权的 全部转让,旨在解决公司 IPO 并上市过程中的关联交易问题。


        1.3.公司业绩高速增长,盈利能力稳健


        下游光伏行业的高景气度及产品结构优化促使公司业绩持续高增。2022 年前三季度,公司实现营收 9.39 亿元,同比增长 46.82%;归母净利润 1.55 亿元,同 比增长 34.39%;扣非归母净利润 1.53 亿元,同比增长 38.42%。2019 年 9 月公 司剥离了综合水处理服务业务,当年及其后的 2020 年度、2021 年度,公司营业 收入并未因此而出现大幅度减少的情况。此后随着下游光伏景气度的不断上升, 公司主营业务收入中石英坩埚销售业务、硅材料清洗业务、切削液处理业务收入 不断稳定增长,营业收入及归母净利润自 2021 年上半年开始呈现高增长。


        公司三大业务保持高增速。2021 年,硅材料回收清洗服务收入为 4.27 亿元, 同比增长 36.42%,占比由 2017 年的 23.48%提升至 2021 年的 50.35%。石英坩 埚收入随着产能放量迅速提升,2021 年公司石英坩埚产品收入为 3.01 亿元,同 比增长 55.96%。营收占比方面,石英坩埚业务自 19 年以来营收占比维持在 35% 左右。2021 年,硅片切削液处理服务收入为 0.64 亿元,同比增长 82.86%,16- 21 年业务占比保持在 10%左右。


        公司盈利能力较为稳健,公司的毛利率自 2020 年以来维持在 26%-27%的水 平,此外公司挖潜增效提高盈利能力,逐步减少各项费用率。2022H1 公司毛利率 为 26.42%,净利率 15.84%,扣非净利率 15.72%,毛利率与净利率变动一致, 相比 2021 年变化不大。公司成本费用精细化管理,管理费用率方面,公司由 2020 年的 4.36%下降至 2022 年上半年的 2.26%。研发费用方面,公司前期大量投入 研发,在形成稳定的规模效应后,逐渐减少研发费用率,2022 年上半年公司研发 费用率为 2.95%,但其技术仍处于行业内的领先地位。



        石英坩埚、切割液回收业务利润率持续提升,硅材料回收、清洗业务协议降 价导致利润率出现下降。1)石英坩埚业务方面,由于下游光伏硅片行业景气度较高,石英坩埚的需求 量不断上升,叠加成本端石英砂价格的支撑,公司石英坩埚的均价维持在较高水 平。公司为了顺应下游客户的硅片大尺寸化、连续投料的要求,对公司石英坩埚 产品的尺寸、使用寿命不断改进,使得业务利润水平上升,19-21 年石英坩埚业务 毛利率分别为 25.22%、31.47%、38.14%。未来随着技术的提升,石英坩埚的销 售价格有望维持高位。


        2)硅材料的回收、清洗业务方面,其定价机制采取成本加成法,TCL 中环对 硅材料清洗业务的成本加成率为 10%-15%。19-21 年毛利率分别为 22.76%、 25.75%、19.48%。公司与 TCL 中环进行年度谈判价格时协议降价,同时公司扩 产、改造车间导致了成本增加,21 年该部分毛利率下滑较为严重。此外,由于其 原材料为化工行业产品,化工行业产品价格呈现周期性波动的趋势,从而影响了 产品的毛利率。3)硅片切割液在线回收处理业务方面,定价机制采取成本加成法,19-21 年 毛利率分别为 14.24%、23.01%、30.07%,利润水平显著提升,规模效应带来了 单位成本的下降,该部分业务利润率稳步提升。


        1.4.TCL中环深度合作,积极开拓新客户


        目前 TCL 中环为公司的主要客户并且与公司深度绑定,合作的石英坩埚向大 尺寸发展,硅材料清洗及切削液业务合作逐渐深化。2011 年,公司成立并开始石 英坩埚的研发及小批量生产,与 TCL 中环初步建立合作。2015 年,公司向 TCL 中环供应 28 英寸太阳能石英坩埚,并且为 TCL 中环提供硅材料清洗服务。2021 年,公司向 TCL 中环供应 37 英寸太阳能级石英坩埚,并为 TCL 中环宁夏 65GW 单晶硅项目配套建设石英坩埚及硅材料清洗项目。TCL 中环为公司的重要客户。2019 年、2020 年、2021 年对第一大客户 TCL 中环的销售额占营业收入的比例分别为 86.52%、90.61%、89.12%。分项目方面, TCL 中环约 50%比例的石英坩埚向公司采购,而在硅材料清洗、切割液处理业务 方面,公司接近于 TCL 中环的独家供应商。


        公司与下游大客户的合作一定程度上保证了公司业绩的持续增长及投资的可 回收性。TCL 中环及其关联方与欧晶科技及其子公司签署了战略合作协议,在石 英坩埚、硅材料清洗和切削液处理等业务领域约定了未来 5 年或 10 年的长期合 作。TCL 中环与公司在 2019、2020 年签署了石英坩埚、硅材料清洗、切削液处 理的合作协议。由于欧晶科技的产品及服务在单晶硅材料产业链中受到认可,公 司不断完善销售渠道,在石英坩埚、硅材料清洗业务上,与 TCL 中环等多家公司 建立了稳定的合作关系。根据 TCL 中环未来的单晶硅产能规划,公司未来业绩有望持续增长。根据TCL中环的2021年年报,TCL 中环达产产能为 88GW。未来 65GW 宁夏项目预 计2023年达产,公司为TCL中环提供配套服务的确定性较强。



        公司新客户开拓情况良好,逐步开发非 TCL 中环客户。2021 年,公司向非 中环客户销售石英坩埚占比从 2020 年的 16.56%提升至 24.41%,2021 年销售金 额相对于 2020 年增长 130.21%,优质单晶硅片厂商的客户占比整体呈现大幅增 长的趋势,客户开拓规划成效较为显著。2019 年新增客户 15 家,2020 年新增客 户 18 家,2021 年新增客户 21 家,目前公司共计向近 80 余家客户销售石英坩埚。伴随着客户开拓规划的逐步落成,公司未来非中环客户的营业收入占比预计将持 续提升。


        1.5.公司自动化水平提升,增加运营效率


        公司拥有技术及成本优势,自动化程度处于行业领先水平。技术方面,公司 的硅材料清洗业务板块已经获得实用新型专利 22 项,正在申请发明专项 1 项。公 司在硅材料清洗业务板块,为酸洗前端增加了自动碱洗,实现了人工替代、酸洗 前预热。公司自主研发了颚式破碎筛分一体机,单台设备日均生产能力可达 50 吨, 成品合格率提升了约 4.25%。产量方面,公司每日清洗料规模在百吨级别。公司 通过自主研发和与设备供应商合作研发等方式,突破硅材料分选、硅材料破碎等 技术关键点,致力于实现全自动化高效生产流程,降低了生产成本。


        欧晶科技通过自动化改造和技术研发,增加运营效率。欧晶科技通过自动化 清洗方案,解决了人力需求大、管理成本高的问题,人均产量稳步提高,提高了清 洗效率。同时,公司还通过技术研发,降低硅材料损耗率,提升成品率,从而降低 相关成本费用。公司的主要自动化设备从 2019 年的 28 台/套上升至 2021 年的 47 台/套,年均增速为 29.56%,人均产量也从 2019 年的 105.12 吨上升到了 2021 年的 127.82 吨。


        1.6.拥有地理位置优势,造就电力成本优势


        公司石英坩埚采用电弧法制造,其电力成本占非石英成本的比例较高,公司 主要产地内蒙古充足的电力资源和低廉的电价有效降低了公司生产成本。内蒙古 自治区是全国首个省级电网输配电改革试点,太阳能资源极为丰富,太阳能利用有着巨大的发展潜力。根据《内蒙古统计年鉴》资料,内蒙古的太阳能总辐射量在 5000-6400 兆焦耳/平方米之间,年日照时数为 2600-3400 小时,仅次于西藏, 居 全国第 2 位。1随着大工业用电输配电价改革、市场化交易的推进和政府政策的扶 持,内蒙古成为我国“电价洼地”。



        2.下游需求旺盛,石英坩埚行业景气度高


        2.1.石英坩埚是光伏单晶炉的关键部件,具备较强的消耗品属性


        石英坩埚是一种容器,主要应用于光伏和半导体领域,是光伏单晶炉的关键 部件,作为消耗性器皿可支持太阳能和半导体用户在高温条件下连续拉制大直径 单晶硅,用于盛装熔融硅并制成后续工序所需晶棒。石英坩埚由高纯石英砂通过 模具定型,使用电弧法高温制作而成。具有耐高温、使用时间长、高纯度、尺寸 大、精度高、保温性好等特点,可在 1450℃以下使用,分为透明和不透明两种, 按内层石英的种类可分为合成石英坩埚(SQC)和天然石英坩埚(NQC)两类。


        公司石英坩埚采用电弧法制造。石英坩埚的生产工艺流程分成两个主要的步 骤,第一个步骤为坩埚熔制,包括投料,埚坯成型,电弧熔制,毛坯埚初检,自动 水喷研磨,切边、倒角和半成品检验等工序;第二步骤为坩埚清洗,包括初洗,酸 洗,冲洗,净化涂层,成品检验和包装等工序。


        石英坩埚在单晶硅产业链中具备较强的消耗品属性特征,连续直拉法的运用 也对石英坩埚的寿命提出了更高的要求。石英坩埚的高纯和高耐温耐久性为单晶 拉制以及单晶品质提供了保障。基于单晶硅片纯度的要求,石英坩埚一次或几次 加热拉晶完成后即报废,需要购置新的石英坩埚用于下次拉晶。拉晶工艺方面, 如果通过优化多次加料的拉晶工艺,设计出新型石英加料器,配合长寿的石英坩 埚,可最大程度实现石英坩埚的利用率。公司研发的石英坩埚使用时间可长达 300 小时以上,产品极限测试已达到 500 小时以上区间,优于行业平均。


        2.2.我国光伏石英坩埚基本实现自给,行业集中度有望提升


        我国光伏石英坩埚已经基本达到自给,半导体石英坩埚正逐渐实现进口替代。我国石英坩埚技术水平与国外的差距逐步缩小,在坩埚尺寸、纯度、拉晶时间和 拉晶次数等方面均取得显著进步。此外由于成本及价格优势的存在,国产石英坩 埚逐渐占领市场。国内石英坩埚厂商产品普遍达到 28-32 英寸。政策推动了石英坩埚行业的发展。近年来,我国的石英坩埚行业受到各类政 策的重点扶持,相关部门对于光伏单晶硅生长用石英坩埚从业人员、生产设备、 原辅材料等方面的标准正在逐步完善。


        石英坩埚行业龙头集中度有望持续提升。石英坩埚的下游光伏硅片行业为双 寡头格局,这一现象导致石英坩埚行业中仅有少数几家供应商能够从下游行业产 能扩充受益。目前主要的企业为欧晶科技,江阴龙源和宁夏晶隆。相比江阴龙源, 公司具有成本优势和地理优势;相比宁夏晶隆,公司更具有价格竞争优势和地理 优势。根据 QYResearch,全球石英坩埚市场主要生产商有欧晶科技、ShinEtsuQuartz、锦州佑鑫石英科技有限公司等企业,排名前三的企业占全球市场约 30%的份额,其中亚太地区是主要市场,占据全球 75%的市场份额。



        2.3.石英坩埚属于中游行业,其盈利能力受到上下游的影响


        2.3.1石英坩埚盈利能力受到上下游的影响


        石英坩埚属于中游行业,其盈利能力受到上下游格局的影响。石英坩埚行业 上游主要为高纯石英砂行业、坩埚设备制造、化工等行业,其中高纯石英砂是石 英坩埚的关键原材料,目前高纯石英砂由于石英矿源的紧缺性,处于高度垄断的 阶段,高纯石英砂的价格主要受市场供需关系的影响。石英坩埚相关的硅材料清 洗、切削液处理行业上游主要为设备和化工供应商,以上行业内企业数量较多, 市场竞争充分,议价能力较弱。下游行业为单晶硅材料制造行业,该行业受光伏、 半导体领域应用的影响较大,其中光伏级单晶硅片行业主要呈现隆基及 TCL 中环 的双寡头格局,基本实现国产替代。


        2.3.2、上游高纯石英砂仍以进口为主,中期仍然短缺


        高纯石英砂对石英坩埚公司利润率及成本影响较大,全球供应商较少。根据 公司招股说明书,2019 年、2020 年、2021 年石英砂占采购总额的比例分别为 32.28%、25.67%、26.25%。石英砂作为石英坩埚的上游材料,广泛应用于新兴 行业,能够稳定批量供应高纯度石英砂的公司较少。高纯度石英砂广泛应用于半 导体、光伏、光纤通信、精密光学、航空航天等战略新兴产业。目前全球能够批量 供应高等级太阳能及半导体用高纯石英砂的企业较少,由于产品质量高、高纯石 英原料储备丰富,美国西比科公司与挪威TQC公司处于重要地位。


        我国高纯石英砂仍以进口为主,但处于国产化进程不断提速的过程中。我国 的石英矿具有矿体规模小、矿石品质不稳定、流体杂质多等缺点,国内石英砂相 较于美国提纯难度更高,技术更复杂,因此在过去和未来一段时间内我国高纯石 英砂或仍以进口为主。但近年来,在相关政策扶植下,国内提纯技术不断进步,中 低端石英产品迈向国产化,可供应高品质石英砂的企业逐渐增多。我国已有石英 股份、江苏阳山硅材料科技有限公司等企业实现高纯度石英砂的生产并供应市场。若高纯石英砂能够实现进口替代,则有利于国内石英坩埚企业稳定供货及原材料 成本控制。


        供给的紧张叠加下游光伏半导体景气度旺盛,我国石英砂进口价格持续上升。目前,石英股份石英石原料主要来自印度等海外地区,虽然也在积极拓展巴西等 地矿源,但是中短期产能仍相对较小,难以满足光伏和半导体石英坩埚原材料的 用量需求。因此,近几年高纯石英砂供给不足。自 2021 年 6 月以来,石英砂进口 均价与往年同月相比持续增加。未来价格方面,分季度来看,高纯度石英砂行业 23 年的主要增量为石英股份约 1.5 万吨的产能,行业依旧供需关系偏紧,高纯石 英砂价格有望维持上涨的态势。


        受制于高纯石英砂全球供应,石英坩埚供应端偏紧且有提价的可能性,我们预计石英坩埚的单价中期内呈现上升的趋势。2021年石英坩埚平均单价为3584.79元/只,2019-2021年CAGR为31.00%。由于目前石英坩埚的原材料石英砂供给紧张,成本端抬升石英坩埚的价格,再加上石英坩埚尺寸性能的在不断提升,预计截至23年年底石英坩埚价格将维持高位。



        2.3.3、光伏石英坩埚行业呈现双寡头格局,产能快速扩张


        光伏石英坩埚的下游硅片行业呈现双寡头的格局。除了 TCL 中环、隆基股份 供应商(例如 TCL 中环供应商欧晶科技、江阴龙源,隆基股份供应商宁夏晶隆), 其余中小企业将面临激烈的竞争。近年来,硅片行业隆基股份及 TCL 中环两家公 司凭借充足的发展资金,持续进行逆周期产能扩张,截至 2021 年年末,隆基绿 能、TCL 中环的产能已分别增至 105GW、88GW,市场份额呈现进一步向行业内 头部企业集中的趋势。而截至 2021 年年底,全球硅片总产能约为 415.1GW,同 比增长 67.8%,隆基股份与 TCL 中环合计占全球单晶硅产能 46.49%,且仍处于 持续扩产的状态。公司增速方面,18-21 年隆基股份、TCL 中环的单晶硅片产能 的 CAGR 分别为 55.36%、52.12%,保持高速增长的态势。


        2.3.4、下游光伏及半导体行业稳健增长,石英坩埚市场空间巨大


        近年来,光伏级和半导体级单晶硅片行业的发展不断提速,下游行业高增长 从而带动石英坩埚需求。从光伏领域来看,光伏领域景气度持续,硅料投产拉动 石英坩埚的直接需求,我们预计石英坩埚的增速较高。受益于光伏产业链成本持 续下降和全球碳中和提速,根据国际能源署(IEA),2021 年全球新增光伏装机容量 超 175GW。根据 CPIA、IRENA、彭博、Trendforce,我们预测 22-25 年全球光伏 新 增 装 机 为 250GW/350GW/422GW/510GW , 同 比 增 速 为 36.61%/40.00%/20.69%/20.69%,光伏产业链有望延续较高景气度。光伏级石英 坩埚量价齐升,我们预计 22-25 年全球市场容量分别为 45.67,72.69,89.82,103.62 亿元,同比增长 103.62%/59.18%/23.57%/15.36%。此外,2022 年下半 年新建硅料产能开始逐步投放,硅料新建产能投产将直接拉动石英坩埚需求。


        半导体产业方面,从全球市场需求来看,2020 年下半年开始的全球缺芯带动 半导体行业景气度高涨,带动行业对上游硅片需求增长,相继带动石英坩埚市场 需求的的快速增长。根据中国电子材料行业协会,2021 年全球半导体用石英坩埚 全球需求金额约 2.23 亿美元,预计 2022 年半导体石英坩埚需求将同比增长约 5%-6%,达到 2.35 亿美元以上,而其中 24 寸以上的需求金额约占 65%-70%。


        我国半导体石英坩埚行业进口替代有望加速。半导体石英坩埚尤其是高端半 导体石英坩埚一直被国外公司垄断。根据中商情报网,2021 年全球半导体石英坩 埚占比前三分别为 Coorstek、JSQ、shin-Etsu,占比分别为 27%、26%、25%, 占据了绝大部分市场。而国产半导体石英坩埚的代表盾源聚芯打破垄断,开始进 入 8 寸、12 寸硅片市场,迎来突破,市场份额占比为 8%。



        3.硅料清洗自动化水平有待提升,厂区多分布于下游周边


        3.1.硅片生产的重要工序,保证硅材料纯度


        硅材料清洗是硅片生产的重要工序,主要涉及回收单晶硅清洗服务、原生多 晶硅破碎(清洗)服务。根据欧晶科技招股说明书,硅材料清洗服务是对单晶硅拉 棒所需的多晶料进行加工清洗,并且对单晶硅棒生产过程中产生的头尾、边皮、 埚底等硅材料进行回收清洗,处理后的产品再供给硅单晶/多晶企业使用,其目的 是使硅材料表面清洁无杂质污染,从而保证硅材料纯度,保证整个生产中硅材料 的品质。


        生产工艺方面,1)硅材料清洗(单晶回收料)工艺流程主要步骤为拆料分选 ——表面处理——清洗——破碎——检验——包装——封口码垛,其中最核心关 键环节为硅材料腐蚀清洗及破碎,由全自动硅材料清洗机及破碎机完成。2)硅材料清洗(多晶硅料)工艺流程主要为拆料分选——破碎——检验—— 包装——封口码垛。原生多晶硅拆除包装后,预破碎后上料,通过自动化破碎机 破碎或人工破碎,自动筛分出部分合格粒径的硅材料,不符合粒径要求的重新自 动破碎,将所有合格粒径的硅材料进行包装码垛。



        3.2.劳动密集型行业,硅材料清洗行业受下游影响


        行业方面,国内硅材料清洗领域目前自动化水平较低,企业多分布于下游厂 商的周边。大多数中小企业基本属于手工作业,自动化水平的提升可以实现效率 的提升以及成本的降低。地理位置方面,硅材料清洗企业多分布于下游厂商的周 边。由于物资安全的考虑以及硅材料的价值较高,清洗服务的厂商分布于硅材料 生产企业的周边,有利于物资的安全、节省运费成本。硅材料清洗企业的分布与 下游单晶硅企业的分布大致一致,多分布于工业用电价格较低区域,如内蒙、宁 夏、新疆、云南等地。


        硅材料清洗业务属于劳动密集型业务,直接劳动成本至关重要,占比约为 40%。根据公司招股说明书,2019 年、2020 年度人工成本占比相对比较稳定,2021 年 度与 2020 年相比,公司直接人工成本占比从 40.96%上升至 43.62%,同比提高 了 2.66%,主要原因是生产人数及工资水平的提升。公司硅材料清洗业务 2021 年 度销量同比上升了 46.98%,生产人员平均人数从 2020 年 1002 人增加到 2021 年 1430 人,同比上升了 42.71%。



        3.3.需求拉动,硅材料清洗行业成长空间大


        硅材料的清洗行业空间方面,硅材料清洗业务均处于光伏、半导体产业链上 游,其需求状况主要取决于产业链下游集成电路及其终端市场、光伏装机的拉动, 供给主要受行业市场需求和技术水平的影响。我们预测全球 22-25 年硅材料清洗 业务需求量为 114.49/ 162.54/198.89/243.33 万吨,同比增 长 37.96%/41.97%/22.37%/22.34%,22-25 年对应全球硅材料清洗业务行业空间为 27.48/37.38/44.75/53.53 亿元,同比增长 32.45%/36.06%/19.71%/19.62%。


        4.IPO募投项目扩充石英坩埚产能,提升公司未来空间


        公司 IPO 的募投项目主要涉及高品质石英制品项目、循环利用工业硅项目、 研发中心项目三个项目及相应的补充流动资金。IPO 募资金额 4.30 亿元,实际募 资金额为 5.38 亿元,着力于提升公司石英坩埚的产能规模、提升公司的清洗线效 率、增强公司研发能力、缓解公司资金压力。1)高品质石英制品项目:计划 1.83 亿元。募资计划帮助公司新增 5.96 万只石英坩埚产能,该项目预计 2024 年建设 完成。公司目前共有 10 条太阳能级石英坩埚及其他石英制品生产线,公司通过本 次募投项目的实施,将其中 4 条产能较小、设备设施较为落后的生产线升级为达 到国际水平的太阳能级石英制品生产线,并且利用公司现有土地扩建 2 条半导体 级石英坩埚生产线,增强产品供应能力。


        2)循环利用工业硅项目:计划 1.45 亿 元。对现有的硅材料清洗车间、原生多晶硅破碎清洗线以及单晶硅清洗线进行技 术改造、升级,有助于公司降低人工成本,提升破碎、清洗效率,也有助于高品质 破碎、清洗服务的稳定输出。3)研发中心项目:0.64 亿元。拟建设研发及实验中 心、管理中心,购置先进的研发、实验及检测设备,同时引进行业内的高端技术人 才,加强技术研发团队建设,完善研发体系。4)补充流动资金项目拟使用部分募集 资金补充流动资金 0.38 亿元。



        5.盈利预测


        1)石英坩埚业务:公司作为石英坩埚龙头公司,保持与TCL中环的长期合作且积极拓展新客户, 2021 年石英坩埚业务产能利用率接近 100%,随着公司募投扩产落地,未来公司 石英坩埚业务将持续扩大规模,我们预计公司 22-24 年石英坩埚销量将稳步上升。价格方面,目前石英坩埚受上游原材料的价格影响,预计中短期价格仍将走高, 此外叠加下游光伏需求旺盛,我们预计产品均价维持高位。毛利率方面,公司与 上游石英砂企业建立长期战略合作,将有利于毛利率维持高位,我们预计公司 22- 24 年石英坩埚业务的毛利率:40.00%、41.50%、42.00%;产品结构方面,我们 预计太阳能工程强化坩埚占比将逐年提升。我们预计 22-24 年该部分业务营收同 比增速分别为 81.04%、47.73%、33.54%。


        2)硅材料清洗业务:公司硅材料清洗业务一直为公司贡献稳定收入,我们预计未来新增产能持续 投产,销量将随着新增产能而提升。此部分按照成本加成确定价格,硅材料清洗 业务随着自动化的提升,其生产效率及规模效应有所提升。公司成本管控能力优 异,我们预计公司 22-24 年毛利率分 19.00%、19.50%、20.00%。我们预计 22- 24 年该部分业务营收同比增速分别为 44.84%、36.96%、22.92%。


        3)硅片切割液在线回收处理:受到下游光伏需求高增,我们预计该业务销售情况将保持稳健增长的态势。根据招股说明书,下游客户通过协商毛利率的方式进行成本加成定价。毛利率方 面,预计 22-24 年毛利率分别为 31.00%、32.00%、33.00%。我们预计 22-24 年 该部分业务营收同比增速分别为 62.65%、43.75%、20.25%。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 13.24、18.59、23.53 亿元,分别同 比增长 56.1%、40.4%、26.6%;归母净利润分别为 2.35、3.59、4.80 亿元,同 比增长分别为 76.2%、52.6%、33.8%。


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